陳訴摘要： 　　事件： 　　省廣股份發布2016年度陳訴，2016年公司實現營業收入109.15億元，同比增長13.36%，實現歸母凈利潤6.11億元，同比增長11.61%。其中，，2016Q4 公司實現營業收入41.76億元，同比增長19.76%，實現歸母凈利潤1.85億元，同比增長-4.42%。公司擬向全體股東每10 股派發現金股利人民幣0.38元（含稅），每10 股轉增3 股。 　　點評： 　　平臺戰略不停深化，吸引優質資源加盟。2016年，超過11 家平臺公司落地省廣，公司營銷技術創新和資源跨界整合能力不停提升；數字星云聯盟首批有54 家企業加入，包孕騰訊、IBM、阿里媽媽、今日頭條等；成功扶持上海瑞格、鈦鉑新媒體掛牌新三板，邁出布局多層次本錢市場的步伐。此外，公司大力推進GIMC 創業節，為平臺公司和優秀創業員工搭臺，激發全員的創業創新精神。公司通過實施平臺戰略鞭策業務轉型升級，加速對產業鏈上下游擴張。 　　大數據驅動的全營銷生態平臺加速布局。公司依托數據和技術，實現內容與渠道、線上與線下的鏈接貫通，各業務板塊間深度融合，提供互動營銷、多屏整合營銷、程序化購買、大數據分析等營銷辦事；公司堅持多元化的代理模式，進行全平臺統一采購，加強多種形式媒介代理的綜合配置，節約媒介采購成本，并將媒介營銷與數字營銷、內容營銷、場景營銷進一步融合，實現全媒介整合營銷。通過對大數據工具的持續投入，公司業務不停融合創新，逐漸升級為由大數據驅動的全營銷集團。 　　數字營銷板塊高速增長，營收和毛利占比不停擴大。2016年，公司數字營銷板塊實現營業收入32.57億，同比增長40.32%；貢獻毛利潤6.30億，同比增長66.97%；數字營銷業務營收占比從2015年的24.11%提升至29.84%，毛利潤占比從2015年的21.82%提升至31.87%，公司數字化轉型成效顯著。 　　投資建議：預計公司2017-2019年營業總收入別離為126.06億元、147.49億元和173.86億元，同比增長15.49%、17.00%和17.88%；歸屬上市公司凈利潤為7.58億元、8.77億元和10.36億元，同比增長23.99%、17.08%和16.71%。預計2017-2019年每股收益為0.57元、0.66元和0.77元，根據當前13.79元股價對應PE 別離為24倍、21倍和18倍。給予“買入”評級。 　　風險提示：并購整合風險、商譽減值風險、市場競爭風險。

□ .劉.立.喜./.李.慧　 .東.北.證.券.股.份.有.限.公.司

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