據美國彭博社今日頒發文章稱，在中國， 80 后 90 后面臨資金短缺、需求飆升的困境。在這種情況下，螞蟻金服等公司已將業務擴展至消費貸款。這些公司將債務包裝成復雜的金融產品，出售給投資者，他們正在從用戶的消費貸款中獲利。

以下為文章全文：

由阿里巴巴集團控股金融子公司所領導的科技巨頭們協助新興的網上購物平臺，在線銷售從iPhone到吹風機等各種產品，將數十億美元賺進腰包，現在，他們正在從用戶的消費貸款中獲利。

在中國， 80 后 90 后面臨資金短缺、需求飆升的困境，在這種情況下，由阿里巴巴創始人、億萬富翁馬云所屬的螞蟻金服等公司已將業務擴展至消費貸款。這些公司將債務包裝成復雜的金融產品，出售給投資者，據彭博社和本地研究機構中國資產證券化分析收集的數據，本年，螞蟻金融公司銷售的所謂資產抵押債券(ABS)價值至少達 1490 億元(約合 230 億美元)。

但是，一些分析師認為，這種新做法正在引起人們的注意，他們認為，需要增加透明度，讓消費者了解這些資產抵押債券是如何產生的。

“對于這種類型的資產抵押債券，有一些問題需要解決，”香港的穆迪公司投資者辦事部高級副總裁鄭志杰(Jerome Cheng)說，，“貸款人基于何種尺度決定向潛在借款人發放貸款?貸款人如何收集借款人的信息?當經濟面臨困難時，潛在應收賬款的壞賬比例有多大?”

通常情況下，金融公司——其中包孕網絡零售商京東公司旗下的一家分支公司——通過發行資產抵押債券進行融資，其公司自己也充當貸款主體。

本年夏天，當上海的一名研究生Miuki Wang為去倫敦旅游而通過智能手機應用而貸款 10000 元時，申請幾秒鐘內就通過了，并且，幾乎不需要回答問題。螞蟻金融的移動貸款辦事“借唄”為她設定的年利息為14.6%。

小王在九月還清了貸款，并計劃在網上再多借點錢。

“金錢會隨著時間貶值，”她說，“為什么不現在就把它全部花掉呢?”

與債務綁縛的證券化產品旨在將風險分散給差別投資者。科技公司不能像銀行那樣吸收存款，但可以通過資產抵押債券的途徑向機構投資者出售私募股權，為其籌集資金。彭博社的數據顯示，近期螞蟻金服的資產抵押債券都是通過借唄辦事銷售出去的，產品均為風險最低的高級債券，票面利率為5.5%。

自 2008 年美國發生次貸危機后，資產抵押債券引起了全球監管機構的注意。自 2012 年以來，中國對此類產品的審批一直持謹慎態度。

“在短期內，消費貸款ABS的違約風險非常低，因為標的資產是由一些小規模貸款構成的，”深圳的中國招商證券有限公司執行董事、投資銀行部ABS小組主管左飛(Zuo Fei)說。“這些ABS產品是安適的，除非經濟出現系統性風險，導致消費性貸款遍及違約。”

風險模型

螞蟻金服的正式名稱為浙江螞蟻微金融辦事集團有限公司，在回應記者提出的有關產品潛在風險的問題時說，該公司體現，已經建立了超過 100 種風險預測模型，以及超過 3000 種貸款風險控制策略。

該公司在一份電子郵件聲明中指出：“我們全面分析客戶的信用，有效地辦理風險，控制不良貸款比率。螞蟻金融嚴格遵循相關法規，向投資者披露信息。”

中國證券監督辦理委員會(簡稱“證監會”)負責對國內兩家證券交易所出售的資產抵押債券進行規范，他們沒有對媒體所提出的風險問題給予回應。按照中國證監會的規定，發行人應在招股說明書中披露資產池的總體統計數據、篩選尺度和現金流量預測。私募產品說明書一般分歧錯誤外公開。

清華大學國家金融研究所副所長朱寧(Zhu Ning)說，實際上，出售ABS等證券的互聯網平臺并沒有具備所有須要的風險辦理協議。

“ABS信息披露不足是一個現實的問題，因為投資者實際上投資的是政府的信用，而不是任何特定的安適基礎，”朱寧說，他也是《剛性泡沫——中國經濟為何進退兩難》(China’s Guaranteed Bubble： How Implicit Government Support Has Propelled China’s Economy While Creating Systemic Risk)的作者。

按照彭博社和中國資產證券化的分析數據，作為中國第二大網絡商城，京東公司本年已售出 95 億元的消費貸款型ABS，百度公司的ABS發行量為 13 億元。北京的金融技術公司品鈦集團(Pintec Group)本年六月出售的ABS產品由在線旅游平臺去哪兒網分期付款計劃提供支持，已計劃再次發售。

“當越來越多的企業建立起資產質量跟蹤記錄的能力，理所當然會出現更多參與者，”品鈦聯合創始人費博睿(Barry Freeman)說。

上海高級金融學院教授嚴弘(Yan Hong)認為，對消費貸款型ABS的潛在資產的信息披露一般是不夠的，甚至對那些投資于它們的投資者來說也是不夠的。