增速放緩的印度經(jīng)濟(jì)正開(kāi)始經(jīng)歷又一重打擊：不斷擴(kuò)大的政府赤字將危害其薄弱的基礎(chǔ)設(shè)施所急需的投資、推高通貨膨脹、威脅經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。一長(zhǎng)串支出帳單是印度財(cái)政問(wèn)題的主要根源，尤其是十年一次的公務(wù)員加薪──標(biāo)準(zhǔn)普爾公司估計(jì)印度中央政府290萬(wàn)公務(wù)員的工資漲幅可能高達(dá)40%。

　　《華爾街日?qǐng)?bào)》分析，如若這一加薪幅度獲批，標(biāo)普預(yù)計(jì)它將相當(dāng)于印度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的2.4%。而印度各邦政府隨后也可能相應(yīng)調(diào)薪。油價(jià)也抬高了政府開(kāi)支。印度政府向石油和化肥企業(yè)發(fā)行了規(guī)模相當(dāng)于GDP 3.6%的債券，以此補(bǔ)貼它們以低于國(guó)際市場(chǎng)的價(jià)格在國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售產(chǎn)品而遭受的損失。盡管今年6月份上調(diào)了部分燃料的價(jià)格，但印度國(guó)內(nèi)的燃料價(jià)格仍大大低于國(guó)際售價(jià)。

　　還有政治因素的影響。在印度執(zhí)政聯(lián)盟中占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位的國(guó)大黨可能會(huì)在明年5月舉行大選前放松對(duì)財(cái)政資金的管控。目前其幫助許多印度農(nóng)民消除債務(wù)的計(jì)劃已經(jīng)獲得了批準(zhǔn)。

　　摩根士丹利估計(jì)，總體而言，包括中央、各邦及預(yù)算外項(xiàng)目在內(nèi)，印度今年的財(cái)政赤字在截至明年3月31日財(cái)年的GDP中所占比例將升至11.4%，而據(jù)估算上一財(cái)年的這一比例為7.7%。

　　政府開(kāi)支增加或許將在多個(gè)方面損害一直以來(lái)增勢(shì)強(qiáng)勁的印度經(jīng)濟(jì)。它可能還會(huì)推高通貨膨脹，目前印度的通貨膨脹折合成年率已經(jīng)超過(guò)了11%。而這將促使印度央行繼續(xù)加息，或是采取其他措施抑制通脹。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計(jì)，考慮到其他一些不利因素的影響，印度本財(cái)年的經(jīng)濟(jì)增速可能由上財(cái)年的9.1%放緩至7%到7.5%。

　　國(guó)家開(kāi)支增加還會(huì)有損印度為解決一些長(zhǎng)期問(wèn)題而付出的努力，包括其打算五年內(nèi)改善其港口、道路、電力系統(tǒng)、機(jī)場(chǎng)和電信基礎(chǔ)設(shè)施的計(jì)劃。在可能遭遇推遲的項(xiàng)目中，旨在發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施的Bharat Nirman計(jì)劃便是其中之一，它致力于改善印度農(nóng)村地區(qū)的飲用水、電力、道路、電話通訊和灌溉狀況。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，印度必需改善基礎(chǔ)設(shè)施才能維持經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)。

　　上世紀(jì)九十年代，印度也出現(xiàn)過(guò)財(cái)政赤字增加的情況。那時(shí)一大關(guān)鍵因素也是十年一次的公務(wù)員提薪。在接下來(lái)縮減赤字的過(guò)程中，政府減少了基礎(chǔ)設(shè)施投入，這給制造商帶來(lái)了尤其嚴(yán)重的影響。對(duì)政府而言，縮減公路、醫(yī)院和學(xué)校方面的開(kāi)支要比降低公務(wù)員工資和減息容易。

　　長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重視程度一直不夠，印度政府估計(jì)要改善這一狀況今后幾年所需開(kāi)支可能高達(dá)5,000億美元。政府希望提供其中的大部分資金，其余則來(lái)自民間融資。但高盛的一份報(bào)告認(rèn)為，政府財(cái)政狀況捉襟見(jiàn)肘，這對(duì)大幅增加投資率來(lái)說(shuō)并不是一個(gè)好兆頭。

　　谷歌駐Gurgaon（靠近新德里的新興城市）人力資源管理人員、26歲的Shiksha Bhatia說(shuō)，印度的基礎(chǔ)設(shè)施落后于世界其他國(guó)家；道路狀況很差，到處都坑坑洼洼，尤其是在農(nóng)村地區(qū)，而且停電讓許多人的生活很不方便。在印度炎熱的夏季里，電扇或空調(diào)必不可少。

　　企業(yè)也對(duì)此深感頭痛。吉列公司的總裁兼首席執(zhí)行長(zhǎng)Pramod Bhasin說(shuō)，他的公司必須自行為員工提供交通、電力、保安和教育服務(wù)。位于Gurgaon的吉列公司主要在全國(guó)經(jīng)營(yíng)呼叫中心。他說(shuō)，隨著外包業(yè)務(wù)向大城市外擴(kuò)張，印度需要更好的地區(qū)性機(jī)場(chǎng)和社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施，以便吸引中高層管理人員搬到那里生活。

　　財(cái)政狀況的惡化可能影響到印度的借貸能力，以及一些重要公司的借款前景。惠譽(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)最近將印度債券的一項(xiàng)主要評(píng)級(jí)從穩(wěn)定下調(diào)到了負(fù)面，稱(chēng)其舉動(dòng)是基于中央政府財(cái)政狀況的嚴(yán)重惡化。

　　雷曼兄弟亞洲主權(quán)信貸分析師Yang-Myung Hong指出，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可能不會(huì)急于下調(diào)印度的主權(quán)評(píng)級(jí)。但他認(rèn)為，如果財(cái)政和通脹狀況都進(jìn)一步惡化，我們會(huì)看到評(píng)級(jí)將面臨額外的負(fù)面壓力。

　　Yang-Myung Hong稱(chēng)，印度主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)的下調(diào)可能會(huì)損害ICICI Bank Ltd.等商業(yè)銀行，因?yàn)樗鼈兣c主權(quán)評(píng)級(jí)的聯(lián)系十分緊密。ICICI Bank是印度最大的私營(yíng)銀行。

　　分析師警告說(shuō)，從更廣泛的角度看，印度企業(yè)可能面臨國(guó)內(nèi)利率上升的局面，因?yàn)檎疄槌嘧秩谫Y的努力也許會(huì)令債券市場(chǎng)陷入困境。這尤其會(huì)影響到希望為大型資本項(xiàng)目融資的工業(yè)企業(yè)。