日前，作為余額寶基金辦理人的天弘基金于 11 日發布《關于調整天弘余額寶貨幣市場基金個人交易賬戶持有額度的公告》，公告稱自 2017 年 8 月 14 日起，將余額寶個人交易賬戶持有額度上限調整為 10 萬份(記者注：貨幣基金 1 份即 1 元)，已有存量不受影響。

螞蟻金服相關負責人告訴記者，余額寶一直定位為小額現金辦理工具，人均持有金額只有幾千元，預計這一調整對余額寶絕大部分用戶沒有影響。同時，此前在余額寶內放置的資金超過 10 萬的用戶，這次調整之后也無需取出，可以繼續享受收益。

消息一出，各方紛紛關注， 2017 年 6 月底，余額寶規模增長至1. 43 萬億，成為全球規模最大的貨幣基金。但是，隨著規模增長的同時，余額寶的限額卻從 100 萬降低到了 25 萬，如今又到了 10 萬。

有消息稱，這種下調是為了減低風險，也有消息稱這種下調是受到了監管層的壓力，那么余額寶下調的真正原因是什么?老黎民應該如何應對呢?

余額寶為何能發展起來?

余額寶是從支付寶延伸出來的產品，最初是淘寶交易因為款和貨延時的問題，需要有一個支付中介，然后這個支付中介發展成支付寶，進而沉淀資金發展成余額寶。余額寶的素質是高安適性的貨幣基金，而市面的貨幣基金有很多，余額寶的天弘基金利率并不是最高的。

但是余額寶與與普通貨幣基金差別的是，它有阿里的背書和支持。

阿里的背書一方面是掛上阿里巴巴集團，，讓人們對它的安適性有信心(貨幣基金原來安適性就高)，而更重要的是掛上阿里可以可以直接用于購物支付。

貨幣基金隨時提現到銀行卡，當年還很稀罕，現在在競爭下已經不難了，而隨時提現，并且能直接用于購物支付。余額寶的流動性就相當于現金了，這個連按期存款都比不了。

原來投資理財產品的流動性和受益是互斥的，流動性高的利率低。同時利率和安適性也是互斥的，高利率的安適性低。

而余額寶利用阿里背書提升了安適性(至少是用戶心中的安適性)，利用支付產品提升了流動性，隨著支付寶的普及，不但淘寶能用，你在超市購物，在飯店消費，甚至在街頭買菜也能用，這個流動性就太可怕了。

有現金的流動性，有理財產品的利率，阿里背書加上貨幣基金的高安適性。這個產品的競爭力就很可怕了。

活期存款、按期存款、貨幣基金、銀行理財都是它的打擊范圍。

2017 年后，隨著余額寶的利率不停提升，使用范圍不停擴大，余額寶于是就做起來了。

安適性只是借口

對于余額寶的下調，有一派說法是安適性問題，擔心擠兌造成問題。

分析師認為過快的增速及過大的規模蘊藏著流動性風險，存在類似存款“擠兌”的可能。

2013 年 6 月，市場資金面特別緊張時期銀行間市場利率飆升至10%擺布。而此時貨幣基金收益率只有3.5%擺布，巨大的利差使得機構立刻從貨幣基金贖回，投到銀行間市場。

在贖回浪潮下，由于貨幣基金投資的部分債券尚未到期，基金公司不得不虧本出讓底倉，并用自有資金墊資應對贖回，面臨巨大的流動性壓力。

分析師雖然說的是事實，但是余額寶恰恰沒有這種問題，余額寶 2016 年年報，該基金持有人達到3. 25 億戶，其中個人投資者占99.72%，機構投資者0.28%。余額寶恰恰是不怕機構擠兌的，而有阿里的安適背書，個人輕易不會出現擠兌，所以安適性并不是余額寶的問題。

保銀行才是本相

在中國，利率是國家規定的，各個銀行都是執行者，而非決策者，存貸利差是國家規定的。銀行幾乎是躺著賺錢。居民儲蓄很大一部分是活期存款或者短期的按期存款，這部分利率是很低的，而銀行貸款的利率并不低，這樣銀行就能吃到很豐厚的利差。

老黎民存活期存款，看重的是活期存款的流動性。理財產品雖然多，但是多有流動性限制，只能用來解決沉淀資金，所以活期存款的比重還非常大。

而余額寶這種產品，把流動性、安適性與高利率三者結合起來之后，銀行存款的競爭力就弱了。

更糟的是，余額寶帶動了一大批貨幣基金的流動性，原本貨幣基金贖回有周期，流動性不足，而在余額寶競爭下，大部分貨幣基金也學習余額寶隨時提現，雖然還不能用于消費，但是隨時提現已經相當于活期了。

而貨幣基金的錢，其實最后大多也進了同業市場，銀行的大額存單，同業拆解等等要付出比活期存款高得多的利率。原來銀行用低息活期收取老黎民的錢，然后高息貸出去獲取利差。如今銀行要高息從同業市場去獲取資金，然后高息貸出去。而貸款利率銀行是不能隨便動的。這樣一來銀行的利潤就下降了。

于是，貨幣基金被限制就提上了日程，余額寶 10 萬只是開始，后續貨幣基金還會被繼續限制。