新三板定增市場上最“強大”的力量正在發生變革。

2017年上半年，機構貢獻的定增額，占到了新三板定增總額的76.97%，依然是定增市場的主力。然而，隨著市場預期的分化，機構投資者的結構正發生微妙的變革。

IPO浪潮下，受制于國有股劃轉和三類股東，券商和公募等傳統的二級市場玩家，對新三板的熱情正在消退。2017年上半年，券商和公募參與定增金額別離為15億元和3億元，較去年同期別離下滑80%和83.33%。

硬幣的另一面。當下，擁有1萬多家公司的新三板儼然成為中國最大的資產標的池。隨著估值下降，PE、VC等投資機構選擇加注新三板。2017年上半年，投資公司參與定增金額達到了331億元，與去年同期比擬上升了23.05%。

投資公司仍在攻城略地，券商和公募專戶選擇離開，非金融類公司處于不雅觀望。這就是2017年上半年的新三板機構定增江湖格局。

投資金額最大的是中國銀聯一次投出24個億

機構是定增市場上的絕對主力。2017年上半年，參與新三板定增的機構達到1612家，出資金額中位數為1100萬元。

雖然金額已經不小，但跟A股市場上的土豪比起來，還是遜色很多。按照Choice數據，2017年參與A股配售的機構出資金額中位數達到了1.95億元。

當然，這與兩個市場的投資邏輯以及參與主體差別是密不成分的，不過不要以為新三板市場上就沒有土豪的身影，一共有90家機構在上半年總投資額超過1億元，占比5.58%。在神州優車（838006.OC）的定增中，中國銀聯股份有限公司一次出資24億元、浦銀安盛基金辦理有限公司出資9.99億元參與其中。

大部分機構出資額在1000萬元—5000萬元之間，這個區間共有768家機構，占比47.64%；1000萬元以下的有627家，占比38.90%；出資額在5000萬元—1億元的機構也有127家，占比7.88%。

（數據來源，Choice，讀懂新三板研究中心）

讀懂君發現，除了新三板市場上的資深玩家，一些地方國資委獨資的公司也加入了定增行列。

2017年上半年，投資金額排名前十的機構中出現了兩家國資委獨資控制的公司的身影，這在以前是沒有過的。由地方國資委旗下的獨資企業參與的定增金額達到了20.80億元，要知道，這還不包孕一些國資委和一些投資機構合資的主體。

在投資金額前十的機構中，投入最多的是陜西國資委全資控制的公司，別離是陜西煤業化工集團有限責任公司和陜西駿景旅游發展集團有限公司，其中陜西煤業化工集團有限責任公司作為控股股東，出資7.65億元參與了開源證券的定增；陜西駿景旅游發展集團有限公司也是作為控股股東出資1143萬元參與了駿途網的定增。

上海國資委也以5.53億元的投資額排名第七。

（排名前十的機構，數據來源，Choice,讀懂新三板研究中心）

主流玩家坐陣，投資公司整體投資規模逆勢擴張

與2015、2016年比擬，2017年的機構投資者結構發生了明顯變革，最顯著的是投資公司大舉擴張，尤其是一些市場中主流的投資機構，擴張速度明顯加快。

參與新三板定增的機構大致可以分為五類：投資公司、非金融類企業、證券公司、公募專戶以及其他五個類型。

投資公司主要包孕PE、VC等；非金融類企業包孕上市公司、掛牌企業以及一些普通的公司；證券公司主要包孕券商資管計劃認購以及做市庫存股以及自營盤認購；基金辦理公司為公募專戶產品；其他包孕參與比較少的一些保險公司、信托公司等。

（數據來源，，Choice，讀懂新三板研究中心）

本年上半年，投資公司還在擴張領地。

2015年上半年，投資公司總投資額為134億元，市場份額52.20%；

2016年上半年，投資公司參與定增的金額達到了269億元，市場份額稍有下滑，為49.51%；2017年上半年，投資公司參與的金額達到了331億元，與2016年同期比擬上升了23.05%，占比達到68.89%，是唯一在增長的。

投資機構逆勢增長的原因很簡單，市場上一些主流投資機構，非但沒有降低在新三板的投資金額，極個別反而加大了投資規模，好比九鼎集團、金石投資、同創偉業、深創投、盈科等市場中比較有代表性的一些機構。