俗話說風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，一度炙手可熱的戴爾已不再受寵，而戴爾的競爭對手、股價一度表現(xiàn)疲軟的惠普現(xiàn)在卻引起了華爾街的濃厚興趣。

　　多年來，把持著全球電腦銷量霸主地位的戴爾一直受到投資者的青睞。戴爾首創(chuàng)的通過互聯(lián)網(wǎng)和電話銷售電腦的直銷方式降低了庫存成本，使得戴爾的產(chǎn)品定價比惠普等競爭對手更為低廉，由此也給戴爾帶來了豐厚利潤。 受益于直銷經(jīng)營模式的推動，戴爾如今的銷售額從10年前的53億美元猛增至559億美元。

　　現(xiàn)在，這種直銷模式似乎顯得有些后勁不足。15年來，戴爾的擴(kuò)張速度首次低于美國個人電腦(PC)市場。消費(fèi)者和海外市場已經(jīng)從企業(yè)手中接過了接力棒，擔(dān)當(dāng)起拉動PC市場增長的生力軍，而消費(fèi)者和海外業(yè)務(wù)正是戴爾的兩個弱項。這種局面造成了戴爾業(yè)績疲軟。與此同時，重現(xiàn)活力的惠普和聯(lián)想集團(tuán)等競爭對手正在削弱戴爾的定價優(yōu)勢。上周一，戴爾表示無法達(dá)到先前所作的第一財政季度銷售和盈利預(yù)期。

　　華爾街正在向戴爾施加壓力，要求其對業(yè)務(wù)進(jìn)行整改。今年目前為止，戴爾的股價下跌了近14%，而惠普的股價卻上漲了15%，但戴爾似乎仍然不愿意承認(rèn)公司的經(jīng)營出現(xiàn)了問題。上個月在接受采訪時，戴爾首席執(zhí)行長凱文·羅林斯否認(rèn)公司的直銷模式遇到了麻煩。

　　羅林斯表示，我們或許未能將增長潛力充分發(fā)揮出來；雖然公司的增長或許遜于以往，但可以說還是要高于所有的競爭對手。

　　可惜，華爾街對戴爾的上述表態(tài)并不買賬，華爾街堅持戴爾應(yīng)制定扭轉(zhuǎn)經(jīng)營的方案，或許最早會在5月18日的電話會議上向戴爾施壓。Sanford C. Bernstein & Co.的分析師托尼·薩科納吉表示，戴爾未能制定扭轉(zhuǎn)經(jīng)營的計劃讓投資者感到既難以理解又大失所望。把戴爾的評級定為“強(qiáng)于大盤”的薩科納吉表示，從長遠(yuǎn)來說，戴爾的直銷模式還是一個優(yōu)勢，最終將確保戴爾的占有率上升。

　　資產(chǎn)管理公司T. Rowe Price Associates Inc.的科技行業(yè)分析師希拉格·瓦薩瓦達(dá)表示，戴爾已經(jīng)從一家成長型企業(yè)蛻變成一家需要扭轉(zhuǎn)不利局面的企業(yè)；戴爾在制定預(yù)期時有必要現(xiàn)實(shí)一些。截至2005年年底，T. Rowe持有戴爾4040萬股股票，高于前一季度末的3800萬股。

　　戴爾發(fā)言人鮑伯·佩爾森表示，從1995年以來，我們在15個最主要國家的幾乎所有客戶領(lǐng)域和產(chǎn)品領(lǐng)域的占有率每年都在增長；顯而易見，我們的直銷模式在全球都受到了歡迎。我們相信，我們的發(fā)展形勢是最有利的，在未來幾年的PC市場上會奪取更大的占有率。

　　上周一，由于受PC打折幅度過大的拖累，戴爾宣布截至5月5日的第一財政季度每股收益為0.33美元，低于先前預(yù)計的0.36-0.38美元；與此同時，戴爾還把當(dāng)季收入預(yù)期從此前的142億-146億美元下調(diào)至142億美元。

　　在華爾街對戴爾冷眼相待之際，戴爾的競爭對手惠普卻在冉冉升起。

　　多年來，惠普的PC部門始終都在虧損。但從2004年惠普將側(cè)重點(diǎn)從占據(jù)市場轉(zhuǎn)移到提高盈利以后，PC部門逐步開始復(fù)蘇。隨著更多消費(fèi)者希望在購買筆記本電腦之前先要親身體驗，惠普還從通過零售商經(jīng)銷PC這種模式中受益，而戴爾并不通過零售這條渠道銷售PC。

　　去年年初，馬克·赫德出任惠普首席執(zhí)行官之后，公司的形象得到了改善。赫德被認(rèn)為是負(fù)責(zé)經(jīng)營方面的專家，在他的帶領(lǐng)下，惠普進(jìn)行了一系列的改革：把更多的權(quán)利下放給各個部門，裁減了員工，并整頓了銷售環(huán)節(jié)。

　　今年2月，惠普宣布PC業(yè)務(wù)的運(yùn)營利潤率達(dá)到3.9%；而在以往，該業(yè)務(wù)的運(yùn)營利潤率通常不到1%。戴爾最近一個季度的運(yùn)營利潤率為8.2%。

　　惠普還在侵蝕戴爾的領(lǐng)地，使得它有可能在未來某個時候取代戴爾的位置成為全球最大的PC生產(chǎn)商。國際數(shù)據(jù)公司(IDC)的數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，戴爾在全球PC市場上的占有率從一年前的18.6%下降至18.1%，而惠普的市場占有率從15.1%升至16.4%。

　　貝爾斯登分析師安德魯·內(nèi)夫在報告中寫道，戴爾的市場地位進(jìn)一步受到了挑戰(zhàn)，而惠普扭轉(zhuǎn)經(jīng)營的舉動取得了成效。周四收盤時，戴爾的股價下跌0.38美元，至24.51美元，跌幅1.5%；惠普的股價下跌0.55美元，至32.53美元，跌幅1.7%。

　　Munder Capital Management的科技行業(yè)研究主管肯·史密斯表示，如果戴爾采用高級微設(shè)備(Advanced Micro Devices Inc,簡稱AMD)生產(chǎn)的芯片，或許可以改善它在華爾街的形象。分析師表示，過去3年間，AMD的芯片比英特爾的同類產(chǎn)品運(yùn)行速度更快、能耗更低、發(fā)熱量更小。

　　史密斯表示，如果選用AMD的產(chǎn)品，那說明戴爾在推出具有競爭力的產(chǎn)品方面是積極的，并且，為此可以選用任何一個供貨商的產(chǎn)品。研究公司10-K Wizard Technology LLC根據(jù)提交給美國證券交易委員會的文件整理出來的數(shù)據(jù)顯示：截至今年第一季度末，Munder Capital Management持有戴爾的近140萬股股票，低于上年年末時的290萬股。

　　RCM Capital Management LLC的美國科技行業(yè)研究主管塞巴斯蒂安·托馬斯認(rèn)為，任何的整改舉動都無法立即解決戴爾面臨的問題。托馬斯表示，戴爾應(yīng)更加積極地提升新興市場的銷售額，還應(yīng)進(jìn)一步投資改進(jìn)產(chǎn)品的設(shè)計，以奪回那些高端PC的消費(fèi)者。RCM在全球管理著1270億美元的資產(chǎn)，提交至SEC的最新文件顯示，去年年底時，持有戴爾超過170萬股的股票，低于第三季度末的230萬股。

　　托馬斯認(rèn)為，即便采取了上述措施，在微軟最新的操作系統(tǒng)Vista于今年晚些時候上市之前，定價依然是戴爾在面對挑戰(zhàn)時惟一可以借力的手段。他說，這是因為戴爾沒有及時地根據(jù)PC市場發(fā)生的轉(zhuǎn)變作出相應(yīng)的調(diào)整。

　　舉例來說，戴爾的大部分增長來自于發(fā)展空間有限的美國PC市場。而美國消費(fèi)者在采購PC時越來越多地喜歡親臨零售店，而在零售渠道，很少見到戴爾的產(chǎn)品。

國際金融報