8 月 17 日永安行登陸上證所，開盤并無不測，漲幅43.99%，股價報38. 66 元。

在A股上市，企業必需連續三年盈利超過 3000 萬元。這意味著在共享單車行業“流血不止”的常態下，永安行成為了唯一一個已具有“不變盈利模式”的企業。

公開資料顯示，2014、2015、 2016 年，永安行實現歸屬母公司股東的凈利潤別離為 6830 萬、 9336 萬、1. 16 億元。

上市的東風吹起來，永安行看起來似乎“很行”，但本相真的如此嗎?

上市“及時雨”

事實是，永安行上市的算盤從 2 年前就開始打了。

早在 2015 年 6 月 18 日，永安行就已向證監會報送首次公開發行股票招股說明書，卻因當年“股災”IPO暫停而不得作罷。本年 3 月 23 日，永安行再次向證監會報送首次公開發行股票招股說明書，并于 4 月 14 日得到了首發申請核準。 8 月 17 日，永安行在上交所正式上市交易，成為了國內首間上市的共享單車企業。

毋庸置疑，上市與公開發行不但能帶來一次最為直接的融資，更是能顯著提升企業的品牌知名度，對品牌建設提供巨大的助力。此次上市，永安行被推向風口浪尖，一時間內自帶光環，甚至有了“共享單車第一股”的名望。有了上市公司的背書，，永安行的品牌力將驟增。

此次永安行IPO計劃發行 2400 萬股，股票發行價26. 85 元，計劃募資5. 8 億元。其招股書顯示，永安行將募資用于技術研發中心建設項目、增補公共自行車系統建設及運營項目營運資金、償還銀行借款。

永安行于 2010 年 8 月成立，多年來長期經營公共自行車系統生產和專業運營辦事。正如其在招股書中所述，“增補公共自行車系統建設及運營項目營運資金是公共自行車業務的固有需求，公司業務快速發展，迫切需要營運資金的支持。”上市的東風一來，無疑給處在亟待發展的永安行送來了一場及時雨。

永安行上次傳來融資的消息是在本年 3 月 1 日，頒布頒發完成來自于螞蟻金服、IDG本錢、深創投等多家投資機構的A輪融資。但還不出一個月， 3 月 24 日永安行掛出的招股書中就已顯示其中止了與上述投資公司的合作，并因共享單車盈利困局暫停了對共享單車的投入。

但本錢已成為了共享單車行業最高的壁壘。在此配景之下，行業“雙霸”摩拜、ofo已別離與本年 6 月、 7 月完成E輪融資，融后估值均遠超百億元。

與之比擬，永安行的體量顯然是小巫見大巫。如果根據永安行招股書中顯示的 7200 萬股總股本及發行定價計算，上市前永安行估值約為19. 3 億元，不足摩拜、ofo在E輪融資時公布估值( 30 億美元)的1/10。

當然，現在還尚難對永安行市值進行計算，但體量相差懸殊是顯見的。

自共享單車嶄露頭角，摩拜、ofo發展勢如燎原，奠定共享單車行業第一梯隊的格局。永安行緊隨其后，位列共享單車第二梯隊“頭牌”。據極光大數據在 6 月對共享單車市場滲透率的排名，永安行以0.78%的市場滲透率僅次于ofo5.5%、摩拜4.9%位居行業第三名。

但共享單車業務對永安行來說只是“小打小鬧”。招股書中顯示， 2016 年永安行主營業務中，來自于共享單車業務收入只占永安行的0.05%，與政府合作的有樁單車相關業務(公共自行車系統銷售收入、公共自行車系統運營辦事)的收入所占比例高達99.82%。有樁單車業務也將持續做為永安行的支柱業務持續發展。

與大舉進駐一二線城市共享單車差別，永安行更多的將有樁單車覆蓋于三線及以下城市及周邊縣、鎮區等，形成了錯位競爭。截至 2016 年底，這些區域的騎行會員已達約 2000 萬人，其中線上平臺注冊會員約 750 萬人， 2016 年為全國會員提供了超7. 5 億次的出行辦事。

比擬于競對，永安行以有樁單車的形式抓取了大量的三線及以下城市的用戶。這是在“以大規模獲取用戶”為核心的互聯網浪潮中，其他共享單車企業所不具有的優勢。

另一方面，來自于政府采購行為的有樁單車業務使永安行能夠獲得不變的收益。招股書中顯示， 2014 年至 2016 年，永安行營業總收入別離為3. 81 億元、6. 2 億元和7. 74 億元，同期凈利潤達到0. 68 億元、0. 93 億元和1. 17 億元，盈利情況良好。目前永安行已經進入約 210 個市縣，并定下了未來 3 年內進入約 350 個市縣的目標。

看起來盈利模式一片大好，但這并不足以證明未來的永安行足以持續走高。

有樁單車前途堪憂