開心麻花IPO終于邁出了本色性的一步。

近日，開心麻花首次公開發行股票的申請終于被證監會受理，開心麻花隨即在證監會網站上披露了招股說明書，擬幕資7億元。這意味著這家因電影《夏洛特懊惱》而爆紅的演藝公司正式踏出IPO的第一步。

在招股書中，硬糖君有三點重大發現：

第一：開心麻花2016年實現營業收入2.92億元，凈利潤7187.5萬元，比擬于2015年的營業收入3.83億元，凈利潤1.30億元，下降幅度高達23.81%以及45.08%，營收跌幅不成謂不大！

而究其原因，都是《夏洛特懊惱》惹的禍！

2015年上映的這部電影票房達到14.4億的票房，為開心麻花當年貢獻了過億的收入；比擬之下，2016年開心麻花力推的《驢得水》，雖然口碑和票房都很好，但是只有1.73億票房，貢獻了7000萬擺布的收入，兩比擬較之下就會出現差距。

電影《夏洛特懊惱》劇照

第二：沈騰并非像外界傳言的未持股那么簡單。開心麻花已經與他成立了新公司天津水月文化傳媒有限公司，沈騰在新公司持股51%，但是至今沒有大規模開展業務。

第三：開心麻花在申請IPO之前，曾接受部分資源型投資者“突擊入股”，其中不乏微影本錢、寧浩這樣的業內大佬。

微影，寧浩等間接“突擊入股”

開心麻花的股權進行了一些變動，其中信息耐人尋味。

首先是入股的時間。按照資料，從2016年6月29日到2016年12月15日，嘉興信業、華蓋映月等機構投資者陸續從股轉系統購買了數量不等的股票，所占股份從2.7%到0.1%不等。

請注意2016年12月15日這個時間，因為在這個時間點僅僅過去20天，開心麻花發布公告稱董事會便審議通過了“首次公開發行股票并在創業板上市”的議案，1月9日發布公告，頒布頒發啟動創業板IPO。

從時間上來看，這是名副其實的“突擊入股”。

其次看交易的價格。豈論是2016年6月份的交易，還是2016年12月份的交易，均是協議轉讓，，且平均價格維持在14元擺布，按照目前開心麻花3.6億總股原來算，總市值約在50億之間。

這與上一輪2016年年年初的定增51億估值比擬，八兩半斤，說明上述機構的陸續購買和上一輪定增步調是一致的。

最后，要看這些轉讓的股票是誰釋放出來的。按照21世紀經濟報道資料，對比開心麻花2016年半年報和招股書股份數字對比，實際控制人張晨股份減少216萬股、中國文化產業投資基金減少432萬股、天津迪健商貿減少了360萬股，上海盛歌投資辦理、東方證券則已經不在十大股東名單之中，此前其持股別離達到611萬股、360萬股。

如果說財務投資者中文投、東方證券選擇IPO前夕套一點現很正常，那么作為實控人張晨及其間接控制的迪健商貿減持套現有點說不過去，終究開心麻花豈論是現金流還是經營狀況都十分良好，完全沒有壓力。

其實只要稍微做一下股東穿透就會明白其中的原因。隱藏在這些機構投資著背后都是微影、寧浩這樣的業內資源，開心麻花為了引進戰略投資者而減持老股，這在邏輯上就十分順暢。

據悉，本次投資者之一北京鳳凰富聚投資辦理中心（有限合伙）背后的GP之一正是微影本錢的投委會主席唐肖明，有了這層關系以后，微影時代在票務、表演上自然能和開心麻花深度打通。

而另一位投資者華蓋映月背后，則站著寧浩的壞猴子影業。這是一家孵化青年電影導演的新銳影視公司，旗下孵化的導演中不乏路陽、文牧野這樣已經出名的新銳導演。

通過本錢的鏈接，寧浩以及十位新銳導演就能和開心麻花的影視業務產生更多合作的可能。

這樣的資源型投資者，換成任何一家公司，恐怕都不會拒絕IPO前的“突擊入股”。

估值51億，新三板上優質的影視股

這些重要的資源型股東之所以能看上開心麻花，還是因為它是影視產業中為數不久不多的優質股。

表示之一是其超不變的現金流。影視公司由于單個項目的投資金額較大，動輒就上億，所以對資金的需求十分迫切；但是影視公司的回款周期又相對較長，導致很多公司現金流斷裂而死。但是開心麻花幾乎不存在這個問題，究其原因，是因為它有優質的話劇資產，源源不停地輸送現金流。

開心麻花從事舞臺劇策劃、制作、表演已經超過 10 年,積累了 25 部原創作品, ,商業表演從北京一地發展到全國 60 多個城市巡演。2013 年公司全年表演超過 700 場,2014 年表演超過 900 場,2015 年公司全年表演超過 1200 場,年均增速超過 35%，收入到1.84億元。

2016年，表演及衍生業務獲得了2.63億的收入，比擬于2015年增加了42.60%。