新加坡畢盛資產辦理公司創始人Wong Kok Hoi指出：按照調查顯示：京東不成能成為中國的亞馬遜，因此京東近600億美金市值有巨大的泡沫。

通過整理京東和亞馬遜的財報數據，京東的確不是完全根據亞馬遜估值的。如果根據亞馬遜的估值尺度，京東不是現在的557億美元市值，而應該對應的是1444億美元。

近日，新加坡畢盛資產辦理公司發布的第二份針對京東的調查陳訴《600億美元的市值——這是一個郁金香故事嗎？》，陳訴由畢盛資管創始人兼首席投資官Wong Kok Hoi親自做出。

上一份畢盛資產辦理公司的做空京東陳訴，由其資深分析師 Sid Choraria在SumZero 網站上頒發。該陳訴上傳時間是2016年5月20日，當時京東股價是23.41美元。該份陳訴看跌京東，給出的時間是1-2年內，目標價是12美元。

但未如所愿，京東業務連結強勁。2017年5月8日，京東公布財報，首次全面盈利，營收同比增長41.2%至762億，毛利潤率16.1%，凈利潤率0.5%，第一季度經營利潤17億，凈利潤3.56億，此前彭博(Bloomberg)分析師們預測虧損8.51億元人民幣。京東超出華爾街預期的業績，鞭策股價上漲，目前，股價為39.27美元，較2016年低點已經漲幅超過100%。

畢盛資產辦理本年這份陳訴并沒有引起投資圈的重視，不只是低級錯誤較多，而是上一份做空京東的陳訴已經丟掉了信用。東哥一美國投資集團高管伴侶吐槽，“陳訴水平太低，低到我都想做空阿誰機構了”。

畢盛資產辦理（APS Asset Management）是一家始建于1995年的資產辦理公司，它的創始人及首席投資官是Wong Kok Hoi，公司所辦理的資產規模30億美元，投資標的目的主要是亞洲的資產，該機構在2016年4月23日曾預言，在未來3-5年中國股市將上漲1倍以上，慘遭市場打臉。

做空京東陳訴概要：

目前的證據顯示，京東顯然沒有象亞馬遜那樣在那些能將本身釀成一個系列技術顛覆者方面進行投資。貝索斯的公司正在通過云、kindle閱讀器、Alexa（語音產品）、Amazon Go（無人超市）等方面為股東創造本色性的價值，而京東沒有任何可比的產品。京東本色上仍是一個以賣3C家電為主的傳統零售商。

這篇做空陳訴很長，提出了京東對技術的重視性不如亞馬遜，尤其是在云辦事這方面與亞馬遜的差距，東哥認為，這一點是顯而易見的，也的確是京東急需提升的。但做空陳訴中，有客不雅觀的地方，但不客不雅觀的問題更多，只挑幾個明顯的，關鍵的問題做深度解讀。

? 如果是中國亞馬遜，京東對應市值應該是1444億美元

從賣一本書開始，1995年7月16日，貝佐斯創立了亞馬遜。20年后的今天，亞馬遜市值已達4400億美元，成了全球最大網絡零售商，第二大互聯網公司，僅次于Google。

▲DonG按照歷年財報整理

在過去的10年，亞馬遜的收入增長了近10倍至1359億美金。

比擬于收入增長，亞馬遜股價增長更驚人。從2015年初到現在，亞馬遜股價已上漲了200%，比前兩年快了7倍多，比尺度普爾500指數快了12倍。目前，亞馬遜市值4660億美元，位列全球第五。亞馬遜當下的市值，92%來自于2020年以后的預期利潤。

當然，京東不完全是中國版的亞馬遜，如果是中國版的亞馬遜，京東的市值就不該該是560億美元，而應該是1444億美元。因為，一季度京東收入是762億元，同比增長41.2%，亞馬遜收入為2459億元，同比增長23%，而京東營收增速幾乎要比亞馬遜快一倍。

如果完全根據亞馬遜一樣的估值模型和預期，考慮到增速差異，或許京東的市值應該是2000億美元更合適。

亞馬遜擁有很多創新的技術，好比Alexa, Amazon Go，Kindle， Prime，云，媒體/視頻，等等。但主要原因還是云辦事給亞馬遜估值提供了更多的想象空間。這也是為什么京東也要正式發力進軍云辦事市場。

▲DonG按照歷年財報整理

只是做空陳訴里面有細節錯誤，亞馬遜云辦事收入，最新一個季度36.61億美元，同比增長42.7%，而不是50%。不考慮自營業務，其它收入、利潤貢獻最大的還不是亞馬遜云辦事，而是開放平臺傭金。亞馬遜第三方賣方辦事的第一季度傭金收入為64.38億美元，同比增長34%。