建立國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司來(lái)運(yùn)營(yíng)國(guó)有資本，是實(shí)現(xiàn)以管資本為主深化國(guó)資管理體制改革的重要途徑，也是未來(lái)國(guó)企改革一項(xiàng)非常重要的內(nèi)容。
但是，對(duì)于這類公司如何定位，如何建立，這類公司如何才能有效運(yùn)轉(zhuǎn)，他們和政府之間的關(guān)系應(yīng)當(dāng)如何安排，我們都還缺乏足夠的經(jīng)驗(yàn)。這就需要先進(jìn)行試點(diǎn)，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)后再推廣。
試點(diǎn)肩負(fù)任務(wù)
筆者認(rèn)為，試點(diǎn)重點(diǎn)不應(yīng)只是建立幾個(gè)比現(xiàn)在央企級(jí)別更高、規(guī)模更大的新機(jī)構(gòu)，更不是簡(jiǎn)單成立若干翻牌公司”。而是要通過(guò)試點(diǎn)來(lái)試驗(yàn)國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司的運(yùn)行機(jī)制，界定其與政府、與所投資企業(yè)的關(guān)系，為實(shí)現(xiàn)以管資本為主探索道路。
首先，通過(guò)試點(diǎn)來(lái)評(píng)估和選擇可推廣的改革方案。
其次，探索公司與政府的關(guān)系。政府應(yīng)如何處理與國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司的關(guān)系，是以股東身份按公司法，還是用行政化管企業(yè)的方式來(lái)管理這類公司，這對(duì)試點(diǎn)效果影響極大。哪種方式更好，需要通過(guò)試點(diǎn)來(lái)評(píng)估。
第三，探索國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司的治理機(jī)制。
第四，探索國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司與所投資公司的關(guān)系。
第五，依靠投資運(yùn)營(yíng)公司推進(jìn)重點(diǎn)改革。投資運(yùn)營(yíng)公司成立后，應(yīng)承擔(dān)起推進(jìn)其所投資公司的混合所有制改革、公司治理改革、解決企業(yè)歷史遺留問(wèn)題等的責(zé)任，探索依靠市場(chǎng)化出資人機(jī)構(gòu)而不是行政化機(jī)構(gòu)來(lái)推進(jìn)企業(yè)改革的途徑。
可同時(shí)開(kāi)展三類公司試點(diǎn)
國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司有商業(yè)類和政策類，其中商業(yè)類又可分為金融性和實(shí)業(yè)性公司兩類，可同時(shí)開(kāi)展這三類公司的試點(diǎn)。金融性公司以股權(quán)管理為主，實(shí)業(yè)性公司以產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)為主，政策類公司有特定政策目標(biāo)。
首先是金融性投資運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)。作為財(cái)務(wù)投資者，其所持股份相對(duì)分散，主要是通過(guò)合理的投資組合來(lái)實(shí)現(xiàn)收益目標(biāo)。應(yīng)充分利用現(xiàn)有機(jī)構(gòu)進(jìn)行此類試點(diǎn)，也可新設(shè)組建這類公司。
其次是實(shí)業(yè)性投資運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)。這類公司運(yùn)營(yíng)的也是競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的國(guó)有資本，與金融性投資運(yùn)營(yíng)公司不同的是，他有相對(duì)穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域，一些產(chǎn)業(yè)對(duì)國(guó)家有戰(zhàn)略意義，其對(duì)所投公司的持股相對(duì)集中。其對(duì)所投公司的管理不是行政化方式，主要是通過(guò)參與公司治理對(duì)所投企業(yè)進(jìn)行約束和監(jiān)督。實(shí)業(yè)性投資運(yùn)營(yíng)公司可由現(xiàn)在的一些資產(chǎn)規(guī)模較大的企業(yè)集團(tuán)改組而成。
第三是政策性國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)。政策性國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司運(yùn)營(yíng)的資產(chǎn)多是民營(yíng)資本不愿進(jìn)入或者國(guó)家政策與企業(yè)收益目標(biāo)沖突較大的領(lǐng)域，如國(guó)防軍工、一些公共服務(wù)領(lǐng)域等。這類機(jī)構(gòu)在未來(lái)國(guó)有資本管理的體系中所占比例不大，數(shù)量也較少，其改革的重點(diǎn)是探索將企業(yè)化運(yùn)營(yíng)與實(shí)現(xiàn)國(guó)家政策目標(biāo)有機(jī)結(jié)合的新途徑。
試點(diǎn)開(kāi)展也有注意事項(xiàng)
當(dāng)然，開(kāi)展試點(diǎn)也有要注意的問(wèn)題。筆者認(rèn)為，首先要強(qiáng)調(diào)的就是不搞翻牌公司。不管是新設(shè)組建還是改組設(shè)立，設(shè)立后的公司要堅(jiān)持國(guó)有資產(chǎn)資本化、資本運(yùn)作市場(chǎng)化”原則，重新進(jìn)行功能定位，按新機(jī)制運(yùn)作，不能是將現(xiàn)有企業(yè)裝入資產(chǎn)后再簡(jiǎn)單翻牌，換湯不換藥。
其次，適應(yīng)資本市場(chǎng)要求。將來(lái)國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司可能同時(shí)持有多個(gè)上市公司股份，甚至都是大股東，因此其在股權(quán)管理、市值管理、關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、信息披露等方面要充分考慮國(guó)內(nèi)和國(guó)外資本市場(chǎng)相關(guān)要求。
第三，妥善解決資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)所帶來(lái)的相關(guān)債務(wù)關(guān)系調(diào)整、企業(yè)信用主體與等級(jí)變化、人員安置、稅務(wù)安排等問(wèn)題。防止借此損害債權(quán)人利益、激化社會(huì)矛盾，盡量降低資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)和交易帶來(lái)的成本。
第四，避免損害公平競(jìng)爭(zhēng)。不能因?yàn)槌闪⒘藝?guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司而進(jìn)一步助長(zhǎng)壟斷和市場(chǎng)操縱，要對(duì)這類公司制定行為準(zhǔn)則，對(duì)其組建、重組及其市場(chǎng)行為進(jìn)行反壟斷審查。
第五，允許地方創(chuàng)新。中央與地方國(guó)有資產(chǎn)的分布、功能、規(guī)模等有很大不同，應(yīng)允許地方結(jié)合自身實(shí)際開(kāi)展國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)，鼓勵(lì)多方探索，中央層面可提供指導(dǎo)。
(作者系國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心中國(guó)發(fā)展基金會(huì)副秘書長(zhǎng))
