金融IT需求穩(wěn)步上升,客戶覆蓋度高。前三季度累計營收達2.29億,比上年同期增加55.74%,歸屬股東扣非凈利潤0.31億元,同比增長193.75%。金融資產(chǎn)規(guī)模的上升和金融政策的變化帶來了新的金融IT系統(tǒng)需求,新一代軟件技術(shù)大大提升新資管和托管應用軟件產(chǎn)品的性能,應用客戶有望快速增加。客戶基礎(chǔ)和行業(yè)經(jīng)驗優(yōu)勢幫助金融服務外包業(yè)務快速進入增長期。截止至2015年,公司客戶覆蓋了基金、證券、保險、信托、銀行等多個金融領(lǐng)域,與300家金融機構(gòu)建立了業(yè)務合作關(guān)系。隨著資管4.5和托管5.0的升級,公司業(yè)績有望在未來三年內(nèi)保持持續(xù)增長。
中后臺產(chǎn)品優(yōu)勢明顯,云化業(yè)務切入PB市場。對比海外托管行,單個托管總資產(chǎn)規(guī)模有十萬億級美元而對沖基金資管規(guī)模前十均在千億級美元,國內(nèi)托管PB服務集中度相對較低。公司屬于傳統(tǒng)的技術(shù)型公司同時屬于備案基金外包服務機構(gòu),在中后臺系統(tǒng)深耕多年,基礎(chǔ)服務有穩(wěn)定安全的口碑,未來切入PB核心業(yè)務和附加服務有天然優(yōu)勢。合作深證通構(gòu)建金融服務云平臺,將為金融機構(gòu)提供云端IT系統(tǒng),為信息系統(tǒng)提供了更大的擴容空間。
布局大數(shù)據(jù)和區(qū)塊鏈,打造2C互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務。投資東方金信,具有大數(shù)據(jù)運營、大數(shù)據(jù)技術(shù)服務,加強了數(shù)據(jù)基礎(chǔ)服務和分析挖掘的能力;投資東吳在線金融科技公司,為金融IT服務向互聯(lián)網(wǎng)金融服務領(lǐng)域轉(zhuǎn)型提供有力支持。與東吳在線共同出資設(shè)立鏈石公司”,主要開展區(qū)塊鏈相關(guān)基礎(chǔ)技術(shù)和解決方案設(shè)計。公司未來將成為混合業(yè)務服務商,實現(xiàn)2B向2C業(yè)務的跨越,打造互聯(lián)網(wǎng)金融投資在線、互聯(lián)網(wǎng)金融社交網(wǎng)絡(luò)、互聯(lián)網(wǎng)金融營銷三大模塊。
國內(nèi)票據(jù)和證券化推進,外延有現(xiàn)金優(yōu)勢。百億電子票據(jù)市場蓄勢待發(fā),公司子公司上海贏量金融信息服務有限公司擁有融金云平臺,票據(jù)交易提供經(jīng)紀、風控、數(shù)據(jù)服務的閉環(huán)金融服務平臺。公司上半年定增完成,三季報資產(chǎn)負債表顯示貨幣資金充足,公司積極考察外延并購標的,未來保持內(nèi)生外延雙軌發(fā)展。
盈利預測與投資建議。我們預計公司2016-2018年歸母凈利潤為1.27億,2.05億,2.61億人民幣,EPS分別為0.43元,0.72元,0.94元,受益于國內(nèi)資產(chǎn)管理規(guī)模持續(xù)增長和產(chǎn)品升級換代,公司主營業(yè)務持續(xù)增長,布局金融大數(shù)據(jù)區(qū)塊鏈等新興領(lǐng)域為2C業(yè)務打基礎(chǔ)。公司現(xiàn)金充裕,在互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務和其他金融創(chuàng)新項目上外延擴張能力強。給予2017年P(guān)E 69倍,未來六個月目標價50元,給予增持”評級。
風險提示。1. 國內(nèi)金融外包服務發(fā)展需求低與預期。2.互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務拓展不達預期。3.國內(nèi)票據(jù)業(yè)務政策影響大。4. 外延風險。
