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初創企業融資的特征分析

由于初創企業未來發展的不確定性強,企業對其后續發展難以做出保證，往往面臨著較大的技術操作風險、系統風險及非系統風險，因此,初創期是企業生命周期中融資風險最高的階段。相關數據顯示約50%的創業企業在創立3年內死亡，在剩下的50%企業中又會有"2的初創企業在5年內消失剩下的1/2只有一部分能夠熬過一個完整的經濟周期。

初創企業在融資上具有以下鮮明特點：融資渠道般以向銀行或其他金融機構貸款為主且向銀行申請貸款提供的會計證明不全、缺乏抵押物。一般而言初創企業由于處于發展的不穩定狀態,融資頻率較高企業在創業初期是沒有收益甚至負收益的,因此.一般具有高負債率的特點。

（一）更加依賴內源融資

初創企業在資金、'客戶資源、人才資源、產業上下游配套資源上都稀缺,更缺乏清晰可行的商業模式。初創企業特別是高科技企業資金需求大、風險高。由于在融資對象的選擇上，初創企業沒有太多的渠道，往往容易選擇內源融資，利用自有資金或者向親友借款等方式籌集企業設立和產品開發所需資金。

（二）在外源融資渠道上更加依賴債務融資

初創企業能夠申請的銀行貸款種類主要有個人創業貸款、商業抵押貸款和保證貸款。個人創業貸款是指具有一定生產經營能力或已經從事生產經營的個人，困創業或再創業提出資金需求申請,經銀行認可有效擔保后而發放的種專項貸款。符合條件的借款人.根據個人的資源狀況和償還能力最高可獲得單筆50萬元的貸款支持。創業貸款的期限一般為1年.最長不超過3年。在商業抵押貸款中,只要企業的抵押手續符合要求，銀行就會不問貸款用途。抵押貸款金額一般不超過抵押物評估價的70%,貸款最高限額為30萬元。在保證貸款中只要初創企業有良好的人脈、有優質行業人員的擔保,即使沒有存單、保單等的擔保，也可從金融機構獲得資金。但由于我國的擔保體系建設工作尚處于起步階段,基礎較為薄弱.效益高的企業不愿意為初創企業做擔保,而效益差的企業又不符合銀行所要求的擔保人資格因此,初創企業很難找到合適的擔保人。

（三）融資頻率高且資金需求量大

初創企業的融資規模較小,融資頻率高且資金需求圻大。初創企業已經開始有了固定資產的投入，如一些固定設備的購買，企業雖然辦.部分試銷收入，但總體上不能滿足其資金需求。對于已經度過創建期的企業而言，其經營收入一般比初創企業更能滿足其資金需求（否則企業將會因長期虧損而倒閉兀因此,初創企業對外部融資的需求更為強烈。企業在創建期需要持續投入資金.以保證企業的正常運轉及產品研發和市場開拓，所以，初創企業融資頻率較高。

（四）高負債率

與其他企業相比,初創企業的負債率更高。借入資金和自有資金的比例是否合理，與初創企業的砸資風險有著密切的關系。在財務杠桿作用下，當投資利潤率高于利息率時.企業擴大負債規模，適當提高借入資金相對于自有資金的比例,就會增加企業的權益資本收益率;反之,在投資利潤率低于利息率時,企業負債越多.借入資金相對于自有資金的比例越高，企業權益資本的收益率就越低，嚴幣:時企業會發生可損甚至破產。

最優資本結構的MM定理指出，企業負債率越高.企業面臨的破產風險越大,從而股東會相應要求高向報以彌補其承擔的破產風險，即股權成本將上升。正是由于企業在初創期收入低、融資需求高的特點,初創企業的負債率一般比其他階段企業的要高。一旦此時初創企業的投資利潤率低于其融資利息率，企業將無法承擔其借入資金的成本。因此，企業在創業初期的融資風險會比其他階段的融資風險要高，企業只能通過生產經營賺取收益或者降低融資成本的方式來降低負債率,否則將面臨虧損或倒閉。

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