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商標作為證券化基礎資產的特殊性

商標作為基礎資產具有區別于其他知識產權類型的無形資產的優勢，但是相較于有形資產，商標作為無形資產又有以下特殊性。
1.商標資產具有依附性
商標權利的價值來源不同于版權、專利。版權、專利的價值在于其本身具有的創造性、新穎性及產業上的實用性，作品或產品僅僅是價值的載體，安徒生創作的童話故事可以以書或電影的形式呈現，其價值不在于“紙張”或“膠卷”，而在于獨創性的表達；愛迪生發明燈泡的價值也不在于一根鎢絲，而在于其將鎢絲運用到燈泡制作上的創造性方法。而商標的不同之處在于，脫離商品的商標是沒有價值的，商標是用于商品或服務上的標記，其價值依附于商品或服務。就依附性而言，指商標權人對特定商標的支配權，它依附于特定商標在特定商品上的使用，商標長期不被使用，商標的顯著性和知名度就會逐漸喪失，相應的商標權便會喪失或者說將處于非常脆弱的狀態。12只有將商標不斷地應用于商品或服務，使得產品、服務的質量等方面形成的優良聲譽附加到商標中，商標資產的價值才能形成并得到提升。應當說，商標的依附性使得商標在形成并展現其資產屬性時更多地依賴生產經營活動本身，商標的資產價值也正是凝結在企業生產經營活動當中，具體而言就是商品或服務的銷售過程中。從另一方面而言，商標資產的依附性也會導致商標資產與企業資產難以剝離的問題，這樣就會給商標資產價值評估造成障礙。
2.商標資產的現金流收益不夠穩定
在商標資產證券化中，若要有穩定的現金流收益，就需要保持商標資產價值的穩定性，而商標資產的依附性和商標權權屬特性決定了商標資產價值的不穩定性。一方面，商標從無到有，在消費者心中建立起陌生到熟知并產生好感的形象，是企業長期經營運作的結果。每個商標的價值都是不斷變化的，比如，企業商標運營投入減弱、企業決策的失誤、競爭者商標運營的成功、消費者偏好的改變、市場環境改變、政策改變等都可能使企業商標資產發生價值波動，甚至迅速貶值。比如，“三鹿”奶粉商標，因為產品質量問題導致商標價值急劇下降。另一方面，商標權權屬特性也存有內在的法律風險，導致商標資產價值的不穩定性。按《商標法》的規定，若商標權人在期限屆滿而未按法律規定程序申請續展的，商標即被注銷13。已經注冊的商標，基于《商標法》第44條、第45條14，也可直接被商標局宣告無效，或被他人請求商標評審委員會宣告無效，致使商標權人的權利喪失。因此，在商標權利取得后，同樣需要商標權利人積極維護其權利的有效狀態。除此之外，還要防范商標侵權的發生，這也會成為導致知識產權權屬不穩定性的一個重要因素。15
3.商標資產價值較難評估作價
在商標資產證券化中，必須解決的問題是基礎資產的價值評估，因為準確預測現金流量的根本依據是能準確評估出商標資產價值。實踐中，影響商標資產價值的因素很多，準確評估商標資產的價值比較復雜，究其原因，主要因為：其一，商標價值是在企業的經營策略、市場環境等多方面的綜合作用下形成的。商標的價值與企業的價值難以割離，影響其價值波動的因素很多，商標作為資產的一種，其單獨變現的能力較弱，其資產流動性也較差。另外，訴訟風險等因素也會使得商標收益與風險難以確定。16其二，雖然商標資產具有“貨幣估價的可能性”是不爭的事實，但是存在一些技術上的困難，將有形資產的評估方法用于商標資產價值的評估有局限，又缺少商標資產評估的會計準則標準。其三，商標權存在被宣告無效的風險，或者在商標權保護期屆滿后，如權利人放棄續展申請、或續展申請沒有被核準等，都有可能導致商標權的消滅17，這種價值的不穩定性，也給商標評估增加了難度。在目前的知識產權證券化實踐中，基礎資產的價值評估一直是一個制約其發展的一個因素。但在實務界，已經有較多評估機構嘗試通過多種數據模型和指標來構建客觀、科學的商標價值評估模型和指標，力圖提供更加可信賴的商標評估服務。司法審判中，法官也在嘗試構建商標價值的市場化定價體系，發揮侵權判決本身具有的市場定價的功能價值，但仍有諸多障礙，比如維權成本的合理范圍的劃定等。18
盡管商標作為資產證券化的基礎資產有上述特性，但隨著企業商標意識提高和無形資產評估規章完善，會極大降低商標資產證券化的風險。相對于其他知識產權而言，商標資產證券化的優勢更為明顯。通過商標資產證券化，可充分運用商標資產，發揮其獨特的融資功能，將企業的無形商標資產價值變現為現金流，在滿足企業生產要求的同時，還能幫助企業更好地進行品牌運營，形成融資和持續發展的良性循環的新路徑。

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